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华尔街投行分析三中全会《决定》对市场的影响

发布:2013-11-18 10:46   来源:华尔街见闻   阅读:192
摘要:华尔街投行认为,远超预期的《决定》公布,中国的大众消费、医疗保健和非银行金融系统可能会是早期改革红利的受益者。股票市场的投资人可能为允许私企增持国企而欢心鼓舞,但长期来看不同部门之间可能有所不同。
  
 
    周五晚间,远超预期的中共中央全面深化改革决定公布,中国的大众消费、医疗保健和非银行金融系统可能会是早期改革红利的受益者。

  股票市场的投资人可能为允许非国有资本对国企投资项目的参股而欢心鼓舞,但长期来看不同部门之间的情况可能有所不同。

  而“四大行”或将受到改革的深刻影响,从“big four”变成“big losers”,包括工行、建行、农行和中行在内的四大行已经感受到利率市场化所所带来的冲击,在《决定》中,中共领导层表示将进一步深化金融改革。

  《决定》提到:

  --扩大金融业对内对外开放,在加强监管前提下,允许具备条件的民间资本依法发起设立中小型银行等金融机构。推进政策性金融机构改革。健全多层次资本市场体系,推进股票发行注册制改革,多渠道推动股权融资,发展并规范债券市场,提高直接融资比重。

  --完善人民币汇率市场化形成机制,加快推进利率市场化,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,加快实现人民币资本项目可兑换。

  --建立存款保险制度,完善金融机构市场化退出机制。加强金融基础设施建设,保障金融市场安全高效运行和整体稳定。

  高盛的中国股市策略分析师在一份客户纪要中认为,在短期内,我们相信市场情绪将会被三中全会所释放的改革细则所提振。

  60条改革要求中也包括了土地和户籍改革,这将为中国农村人口向城市迁移提供便利,同时也放松了国家的一胎政策,并提到使市场在资源配置中起决定性作用。

  在本周五,香港股市和大陆股市曾一度飙升,因为国内社交网络上流传出一份疑似泄露的改革文件。香港恒生中国企业指数飙升了3%,创下三个月来的新高。

  分析师认为,股市上扬的态势可能会持续,因为投资者对中国股市的投资不足。美银美林的调研报告指出,11月初,也就是三中全会召开前,新兴市场基金中只有11%超配了中国企业的股票,相较于10月下降了45%。但上周五大大超出预期的改革方案出台后,市场对于习近平总书记改革方针的疑虑消除,部分基金可能会调高对中国市场的评级并且投入更多的资金。

  振奋人心的改革方案更需要的是落实

  尽管改革的方案令人振奋,但具体的实施还有赖于政府相关机构对改革蓝图的落实。从这部分具体措施的出台时间中可以窥见哪些改革更为紧迫和优先的线索。

  国家卫生计生委副主任王培安上周六提到,卫计委称“单独”两孩不设统一时间表,将由各地区根据实际情况,确定具体时间。同时明确,现阶段不会实施普遍两孩政策。

  这种不确定性可能使得中国的奶制品行业和婴儿用品行业的受益程度有所减缓。但对整体经济而言,部分学者和分析师认为,计划生育政策的调整不可能完全扭转中国劳动力储备萎缩的情况,况且就算放开了“单独”政策,生活成本的提高也很难令夫妻愿意再要一个小孩。

  但对其他消费品行业来说,改革的红利将会带来持续的利好,例如白色家电、食品饮料的厂商可能从趋向放松监管的户籍制度改革中受益,政策制定者希望加速城乡人口的流动,以支撑消费和服务业的发展,并推动经济增长主要从依靠投资和出口更多地转到扩大内需上来。

  但中国大城市的户籍限制仍然保留,这意味着政策制定者更加急于促进二线城市的经济增长,尤其是在一线城市房价飙升成为中央政府关注重点的背景之下。

  改革方案也提到,将在合适的时间推进房产税,但是并未明确地提出将限制房地产需求作为政策优先考虑的事情。

  这种拖延的政策不确定性可能会令资金从此前大幅上涨的房地产股票流入涨幅不太高的房地产股票,例如从碧桂园、世贸流入中国海外和华润置地等等。

  此外,中央的政策赋予农民更多权利。华尔街投资银行Jefferies称,这将会在2014年加速土地流转,小快农田将会被整合。这有利于农业机械和高科技农业的发展,利好公司包括江苏扬农化工、甘肃敦煌种业等等。

  Jefferies认为三中全会决定过后,中国股市即将步入一次历史性的牛市。

  -建议买入:银行股、医疗股、券商股、保险股、清洁能源股、汽车股、消费股和航空股。

  -建议卖出:煤炭股、地产股、工业股、金属股和矿业股。

  -建议获利了结:互联网股和游戏股。

  三中全会要求提高国企的分红比例,分析师认为增加的分红或将会补充到社保系统。从长远来看,这将会有利于制药业和医疗保健行业的发展。中国的医疗保健分类指数(CSI300HC)今年已经上涨了20%。

  分析师认为,此次改革对国有企业的影响并不明确。

  而油价的改革可能鼓励中小竞争对手的加入,以此来放松能源部门的掌控。但更多的依靠市场定价可能意味着能源价格的提高,这也会增加石油巨头中石油、中石化的收益。

  例如,在中央提升油气价格并允许汽油和柴油价格与国际接轨之后,中石油在第三季度的盈利提高了20%。

  而在金融系统,利率的市场化已经收紧了四大行的利润率,这种收紧的态势还有可能继续强化。中国央行官员在全会后保证,将会全力以赴进行金融改革。

  私人银行也被允许进入银行系统分一杯羹,尤其是会增加对银行现金和存款需求的分流。香港股市恒生H股金融指数今年以来已经下跌了4.5%,相较之下MSCI明晟中国指数仅下跌了1.4%。

注:部分数据来源互联网,仅供参考 (责任编辑:tree

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