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基于期指操作的大小盘风格轮动策略机会揭示

发布:2015-04-29 15:50   来源:2015年第9届中国期货分析师论坛-最强策略栏目   阅读:1755
摘要:在我国股市中,最显著的风格轮动之一是大小盘风格轮动。在 A 股市场上,我们很少看到大盘股和小盘股同幅上涨或下跌的情况,投资者经常会发现“赚指数不赚钱”,即错配了风格。

    内容提要

 

     在我国股市中,最显著的风格轮动之一是大小盘风格轮动。大多数实证研究都表明小盘股组合和大盘股股票组合之间有显著的收益差异,业绩、流动性、市场情绪共同驱动大小盘风格表现。由于风格周期性存在,若能有效把握并选择风格倾向,则可以获得一定收益。随着后期中证 500 指数期货上市,大小盘风格轮动策略执行具备现实土壤,本策略主要使用动量方法研究大小盘的风格转换带来的收益。本文拟选取沪深 300 指数和中证 500 指数分别代表大小盘指数代表,构造大小盘风格指数(中证 500 指数/沪深 300 指数)为研究标的。

 

     当策略指标发出做多信号,即做正向风格组合(做多中证 500,做空沪深 300),当策略指标发出做空信号,即做反向风格组合(做多沪深 300,做空中证 500)。

 

    策略效果评价:

 

     1、 使用动量指标,策略输入参数很少,且指标含义简单明了,适合投资者投入实战。

     2、 不管是相对收益还是绝对收益,本策略都取得了骄人的战绩,不仅能长跑制胜(2010 年 4 月~2015 年 4 月),且按年计算的收益率也有效的超越的基准。每年都获得了正的绝对收益(包括 2012 年,当时大小盘总体偏弱大震荡),累积收益率 379.45%,最大回撤 10.84%,同期沪深 300 收益率 26.28%,同期中证 500 收益率 60.62%,本策略每年收益都超越了沪深 300,仅有 2015年未跑赢中证 500。

 

     后续改进方向:

 

     1) 控制回撤水平。

 

     2) 探索更为合理的调仓周期。

 

     3) 完善动量指标体系,并进一步测试大小盘风格反转指标的可行性。

 

     4) 尝试更多有某种关联品种之间的价差趋势或反转策略研究。

 

     风险揭示:

 

     1)、保证金不足的风险。

 

     2)、市场结构变化导致大小盘风格结构策略失效风险。

注:部分数据来源互联网,仅供参考 (责任编辑:刘霞

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