全球铜库存超越80万吨

　　相比2月“满盘皆输”的局面，3月份商品市场可谓涨跌互现。其中，以铜为代表的基本金属弱势进一步加剧，而黄金则重新站上1600美元，原油也呈现出上涨的态势。

　　近期除了意大利和西班牙政坛出现动荡外，塞浦路斯议会将表决对储户的征税方案又是引起欧债风险回归的一个因素，一些市场人士担忧其他欧洲国家可能跟风。惠誉随即将塞浦路斯的BOC银行（Bank of Cyprus）、CPB银行（Cyprus Popular Bank）、HB银行（Hellenic Bank）评级调为负面，以反映将来可能向储户征收存款税带来的负面风险。

　　欧债风险的回归，引起了全球避险偏好的回升，投资者对于避险资产的需求明显上升，美元指数（USDX）延续前期的上涨势头，停留在82.4上方，而国际金价应声反弹，目前略微高过1600美元的位置。

　　此外，对经济冷暖有较高敏感度的铜依旧跌跌不休。目前，COMEX期铜维持在近7个月来的最低位；LME期铜价格也降低至4个月来的最低水平，而在整个2月份已经下跌近5%；沪铜主力合约1307从今年2月中旬开始一路下跌，目前基本维持在6个月的低位附近。

　　在利空因素频频出现的情况下，全球交易所铜库存再创新高。从纽约商品交易所（COMEX）、伦敦金属交易所（LME）、上海期货交易所的铜库存来看，合计规模已连续三个月突破50万吨的水平。3月18日，全球铜库存已超过84万吨，其中，LME铜库存增加1.8万吨至54万吨；上海期货交易所铜库存增加6456吨至23万吨，COMEX库存达到去年5月以来最高位的7.5万吨。

　　值得注意的是，上期所的铜库存周一增加2.9%至231872吨，为2002年4月触及248333吨纪录高位以来的第二高水准。年初以来，沪铜和LME铜库存总计已经增加超过20万吨，增量达到今年综合总库存的四分之一。

　　当前，一些市场人士还对全球头号铜消费国家——中国金属需求下滑表示出了担忧。中国2月刚刚出台的严厉的房地产调控政策以及工业经济的弱势复苏难以支撑中国对铜的强劲需求，尤其是在2月份70个城市中有66个城市房价出现上涨的情况下，业内预计房地产调控政策将只会更紧而不会放松。

　　用电量是衡量工业经济的重要指标，铜需求和铜期货价格与用电量情况密切相关。国家能源局数据显示，2月份全社会用电量3374亿千瓦时，同比下降12.5%。1～2月，全社会用电量累计7892亿千瓦时，同比增长5.5%。2月份全社会用电量环比降幅达25.3%，尽管有春节季节性因素，但2月社会用电量同比和环比降幅均创下近5年来的新低，实体经济对于电力的需求放缓明显。

　　中信建投期货分析认为，中国因素对于铜价支撑力度减弱，沪铜期货价格承压下跌，中短线铜价弱势明显，仍有进一步下行空间。

　　美国方面也出现利空，美国住宅建筑商协会（NAHB）公布数据显示，3月份房屋市场指数由前月的46意外下滑至44，为五个月以来低位，市场预期为47，数据表明建筑商乐观情绪有所回落。而欧洲经济情况更糟，铜需求在短期内很难改善。

　　然而看空力量在不断增强。商品期货交易委员会（CFTC）最新数据显示，对冲基金和基金经理在截至3月12日的一周将铜的净空头部位提升至四年新高，却增持黄金的多头部位。截至3月12日当周，CFTC持仓数据显示，铜期货基金已经连续3周维持净空头，净空头手数为6144，创近半年来新高。

　　从持仓数据上来看，期货市场净空头力量的不断扩大，显示市场看空情绪有所加重，导致铜价大幅受挫。有机构分析认为，巨量的国内外库存，在短期内铜需求未得到有效提振的情况下，将继续对铜价产生持续性压制。