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上海自贸区:开启期货市场国际化

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发布:2013-09-30 15:08   来源:期货日报   阅读:80
摘要:国内多个期货公司早在上海自贸区挂牌前便已设立了风险管理子公司;在自贸区内注册的企业,部分可开设FTN账户;合格境内有限合伙人的结汇效率和双重征税两大难题有望得到解决;业界呼吁,期货保税交易应尽早推出。


  在29日上午上海自贸区的揭牌仪式上,期货日报记者了解到,首批入驻自贸区的36家企业中,申银万国智富投资有限公司赫然在列。在当日下午的新闻发布会上,上海市政府副秘书长、自贸区管委会常务副主任戴海波更是表示,“支持有关证券期货交易机构在区内注册成立专业子公司”。

  据了解,申银万国智富投资有限公司经营范围除仓单服务、资产管理、投资咨询、实业投资外,还包括保税区内企业间的贸易及贸易代理等。该公司相关业务负责人表示,申万智富将利用自贸区的区位优势和制度优势,为产业客户和金融机构提供丰富多样的大宗商品、股票、国债等期现结合产品和风险管理服务。

  早在自贸区获批的消息公布后,国内期货经营机构就十分关注自贸区的政策动向,一些期货公司更是提前积极布局。据了解,海通期货、广发期货、宏源期货等公司在自贸区挂牌之前,已经在自贸区区域内注册设立了风险管理子公司。

  据悉,在自贸区内注册企业,可以开设FTA账户(即自贸账户),部分试点企业还可开设FTN账户(即离岸账户)。“我们的FTA账户正在办理中,已经向银行提交了相关申请材料。”广发商贸有限公司总经理杨会兵告诉记者。

  除了已经进入区内的期货公司,区外的期货公司对于自贸区也非常关注。“我刚去过上海,就是想了解自贸区的优惠政策如何与公司业务挂钩。”某期货公司下属现货子公司负责人陆先生告诉期货日报记者。

  像陆先生一样希望未来能在自贸区内“施展拳脚”的公司不在少数。除了风险管理子公司外,部分期货公司还考虑在区内设立分支机构。“我们最近也是多方打听,希望能较全面地掌握政策信息,为将来在自贸区内设立分支机构做准备。”华东地区一家券商系期货公司业务负责人告诉记者,自贸区内各项优惠政策预计会吸引众多国内外贸易、金融机构进驻,在自贸区开设营业部开发服务客户,这中间的商机很值得期待。

  上海骏胜资产管理公司投资经理汤池认为,自贸区也会对进驻企业类型有所选择。“目前我们了解的情况是,贸易企业注册资本至少在3000万元以上,同时日常贸易规模达到一定量级才能进驻自贸区。”

  随着自贸区成立,此前已经落户上海综合保税区的企业也在考虑调整企业运营战略,以最大限度地发挥自贸区内的政策、资源优势。“将来区内企业可以开立自由贸易账户,人民币可自由兑换,这将极大地拓展公司业务范围。”杨会兵表示,有了自由贸易账户,企业就可以借助这一渠道参与海外期货市场交易,甚至是场外市场交易,这对期货公司风险管理子公司的基差交易、合作套保等业务非常有利。

  在自贸区内探索设立国际大宗商品交易和资源配置平台,开展能源产品、基本工业原料和大宗农产品国际贸易,也被市场所关注。一位业内人士表示,如果此前热议的境外交易所在自贸区内设立交割库能成行的话,就意味着在现有国内交易所保税仓库的基础上,相关行业企业不出境就能实现内外盘套保、套利交易。

  业界呼吁:期货保税交易应尽早推出

  “作为国内期货市场对外开放的尝试,上海自贸区探索境外投资者参与商品期货,可以尝试推出期货保税交易。”华东某有色贸易企业负责人吴先生建议。

  所谓期货保税交易,是指推出一个允许境外投资者参与、以零关税区商品作为标的的期货品种。如以保税区的铜为标的,以未完税价格作为报价,允许境内外投资者参与。“保税交易与保税交割的区别在于,前者是直接对保税区这一特定区域内的铜进行报价,而不是利用铜的期货价格倒推非完税价格。”吴先生认为,保税交易是保税交割试点的升级版。

  2010年12月24日,上海期货交易所期货保税交割业务开始启动试点,经过与海关、外管局和上海综保委等部门的共同努力,目前已实现期货交割、海关报税等业务的全流程运行,保税交割的各个业务环节均已打通。

  期货保税交割业务是在没有改变我国期货市场现有法规、制度、规则体系的前提下,对商品期货实物交割的延伸和完善。“扩大完善期货保税交割试点”的提出,可能将保税交割的试点进一步向其他品种拓展。

  但是,仅扩大保税交割难以改变国内期货市场价格的局限性。以铜为例,尽管我国是全球最大的电解铜生产国和消费国,但目前国际贸易中铜的基准价依然是LME价格。造成这种局面主要有两方面原因:一是国外实体企业和投资者无法直接参与国内市场;二是国内铜价是含税价,价格中除了商品本身的价值以外,还包含中国国内的税费等与商品自身价值无关的因素,不符合国际惯例,在国际贸易中难以用来计价。

  “在期货市场不对外开放、不改变现有税制的情况下,即使再过5年或10年,或者交易量在当前的基础上再增长5倍,甚至10倍,上期所的铜期价依然难以成为全球贸易的铜基准价格。”吴先生表示。

  他认为,只有众多的国外实体企业、机构投资者能够直接参与我国的期货市尝参与其价格形成过程,他们才会承认我们的价格,在国际贸易中才有可能使用我国的价格来计价。

  相对于保税交割,期货保税交易具有更多的优势。首先,它代表的保税价格,与国际价格一致性更高;其次,它可以采用人民币计价,从而提升人民币定价权;最后,由于保税区货物视作未进入海关,境外机构参与没有制度性障碍。

  实际上,近年来,国内部分大宗商品已形成了具有一定规模的保税现货市场,如上海综保区的有色金属市尝青岛保税区的天然橡胶市场等。上海洋山和外高桥保税区的保税铜库存量最高时接近100万吨,青岛保税区的天然橡胶库存也曾超过40万吨。同时,保税区内也出现了一定数量的加工、贸易和仓储企业,推出相关商品的纯保税期货交易具备了现货市躇赐最基本的市场主体。

  自贸区优惠政策助力QDLP发展

  随着上海自贸区的挂牌成立,此前困扰着合格境内有限合伙人(QDLP)的结汇效率和双重征税两大难题有望得到解决。

  此前,监管层已经批准了六家境外大型对冲基金公司在境内试点QDLP,每家对冲基金公司分获5000万美元额度。这六家公司分别是全球第二大对冲基金英仕曼(Man Group,资产管理规模680亿美元)、全球最大的期货管理对冲基金元盛资本管理(Winton Capital Management,资产管理规模约255亿美元)、美国橡树资本(Oak Tree)、城堡投资(Citadel)、奥氏资本(Och-Ziff)与Canyon Partners。

  按照相关操作要求,参与QDLP试点的境外对冲基金需要在上海注册一只联络基金,由联络基金完成募资并结汇成美元,再将资金委托给境外对冲基金,投向境外二级市场。

  与国内公募基金不同,QDLP采用的是有限合伙(LP)的模式。根据相关税收政策,有限合伙模式始终迈不过的就是税收这道坎。以国内为例,有限合伙企业通常有营业税和所得税。另外,QDLP还面临着人民币和美元结汇的问题,外管局等部门相对复杂的结汇审批流程,可能会令投资者等待相当长的时间,才能完成份额申购赎回。

  而随着《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》(以下简称《方案》)正式公布,QDLP面临的困扰有望得到解决。《方案》提出,要力争经过两至三年的改革试验,建设具有国际水准的投资贸易便利、货币兑换自由、监管高效便捷、法制环境规范的自由贸易试验区。参与QDLP试点的境外对冲基金可以将联络基金迁往上海自贸区,以达到享受优惠税收政策和货币自由兑换的目的。

  在税收政策方面,《方案》指出,在符合税制改革方向和国际惯例,以及不导致利润转移和税基侵蚀的前提下,积极研究完善适应境外股权投资和离岸业务发展的税收政策。据了解,国际对冲基金公司往往在开曼群岛、泽西岛等设立离岸信托基金,便于LP与基金管理人(GP)免缴资本转移税与利得税。借鉴国际经验,QDLP也有望在上海自贸区内进行相关离岸业务操作。

注:部分数据来源互联网,仅供参考 (责任编辑:张帆 李磊 贾海滨

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