多头炒作日趋麻木 原油系品种风险溢价或削弱

    分析人士指出，油价在110美元关口受阻，随着多头对地缘炒作因素不再敏感以及夏季消费旺季过去，原油价格面临回调风险，这将对原油下游的系列品种——塑料、PTA和PVC等形成一定利空。

　　原油化工品如影随形

　　近期，中东动乱局势不断升级，在埃及内部纷争还尚未平息的情况下，叙利亚局势又骤然紧张。地缘政治局势向来对原油价格起到重要影响，尤其中东作为全球最大的原油产区，其一举一动都与油价关联密切。受地缘危机影响，纽约商业交易所（NYMEX）的轻质低硫原油即“西德克萨斯中质油”期货合约价格6月24日以来加速上行，至截稿时，累计涨幅高达15.06%，一度冲高至112.24美元/桶。

　　“虽然叙利亚本身并不是主要产油国，但西临地中海，北与土耳其接壤，东同伊拉克交界，处在牵一发而动全身的战略要地，一旦开战势必会诱发产油国石油供应趋紧并威胁到原油运输，由此诱发了原油价格的上涨。”宝城期货分析师陈栋表示。

　　原油作为化工品的源头，其波动往往会牵引产业链上相关的品种的走势。“商品中受原油影响最大的品种是石油下游的化工产品，包括塑料、PTA、PVC、甲醇等，上述品种前者大多数时间与原油价格走势高度正相关。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出。

　　在原油价格加速上行的同时，原油的下游化工品种亦有所走高，如连塑主力1401合约7月以来累计上涨8.57%，PTA主力合约同期涨幅亦达7.05%，PVC主力合约亦有所表现。

　　“原油是化工品的源头原料，直接决定了很多化工品的成本，这是原油价格影响化工品最根本的原因。具体到品种而言，塑料的原料乙烯，一部分来自原油一部分来自天然气；PTA的原料PX则全部由原油炼厂而来；PVC的原料氯乙烯，一部分来自煤炭，一部分来自原油。原油价格的波动不仅影响化工自身的成本，也影响了煤炭、天然气等能源品，间接对其下游的煤化工、天然气化工品产生影响。”国泰君安期货资深分析师董丹丹分析。

　　地缘炒作因素被淡化

　　不过，随着地缘危机的不断炒作，多头逐渐麻木，地缘政治对于原油的利多支撑正趋弱化。9月4日，NYMEX原油价格出现回落，遇阻110美元关口；同时，塑料、PTA等原油系化工品也纷纷回调。昨日，南华能化指数下跌0.57%。

　　“叙利亚事件短暂推升，但油价尚未坚挺到开战之前，供需疲弱可见一斑。短时间油价可能高位震荡，后市将以逐步下滑为主，届时将对下游的化工品产生利空影响。”董丹丹表示。

　　“由于QE退出与对叙动武问题还有很多不确定性，原油短线或能保持多头格局，但中线可能面临一次大幅度的回调行情。那么，在未来中长期走势，塑料和PVC回调的概率较大。”徽商期货赵师夏预测。

　　安信期货杨珖认为，随着地缘政治炒作题材支撑的淡化，以及夏季用油高峰的淡去，原油价格面临一定回调压力，从而对塑料、PTA等原油系化工品价格产生利空影响。“但是，这种影响并非塑料、PTA价格走势变化的主导因素。在塑料、PTA价格当前的影响因素中，自身供需面及整体商品市场氛围较为重要。”

　　就具体品种而言，赵师夏认为，目前不是塑料需求旺季，冬季农膜需求更是甚远，上游乙烯价格随着原油的上涨而上涨，中游库存充裕，虽未造成重压，但已无法产生利好，因此塑料短期行情偏弱，价格重心或回调。

　　PVC基本面也持续偏弱，预计价格上涨无力，下滑空间也不大，整体呈现震荡走势，大方向跟随工业品整体走向。

　　PTA方面，金九银十是纺织行业旺季，目前下游需求虽然尚未启动，但欧洲经济复苏明显，或将带动纺织出口订单的上涨，涤纶短纤装置开工率大幅提升至71%，这是一个好征兆。而且，上游PX价格虽然近期也受原油影响走低，但目前裂解利润很低，PX下滑空间不大。因此，目前PTA可能是三个品种中最不容易被原油带动下滑的品种。“但若是油价上涨，PTA则可能是上涨幅度最大的品种，目前存在买PTA卖塑料的套利机会。”赵师夏说。