黄金投资难避险 美元或取而代之

　　过去两个月，美政府启动自动减赤机制、美国经济复苏数据暗淡、塞浦路斯银行一次性征收存款税事件，一度让国际金融市场忧虑气氛浓重，黄金投资作为避险投资的重要渠道使黄金也随之上涨，但风波过后国际黄金价格持续下降，目前最低已经触及了1540美元一线，并使得全年至今累积价格下跌6%。

　　回顾黄金自上个世纪七十年代以来的表现，货币政策或实际利率是与金价更直接博弈的对手，未来利率和风险的变化可能成为决定金价表现的关键因素。如果利率回归正常水平，金融体系的信心大面积恢复，资金流入黄金的状况可能会轻易反转。目前，无论是美国还是欧元区，利率都维持在一个历史低位，但从投资者的角度来讲，长时间的低利率已经不足以构成风险。另外不仅是利率水平，就连通货膨胀率也处于相对历史低位，所以具有规避通货膨胀风险的黄金难以发挥作用。

　　黄金作为避险投资的地位已经遭到破坏。事实证明，黄金也不是那么安全的投资品。黄金让公众颇为失望，因为在传统意义上黄金本来应该是一个终极避险资产，但去年欧元接近崩溃时，黄金价格并未上涨，实际上还出现了下跌。因为如果人们需要出售一些资产的话，出售黄金是一种选择，所以出现了黄金抛售情况。黄金价格也跟着所有其它市场一样出现下跌。

　　纵观近期全球经济局势，美强欧弱局势显而易见。虽然近期公布的一些美国经济数据表明该国经济复苏状况并不是非常良好，但是从该国股票市场的回暖可以看出，市场情绪仍然认定美国经济在走强。而年初对债务危机颇有信心的欧元区却在近期频频出现问题：意大利政治乱局令该国的国债收益率有所回升，塞浦路斯的援助令该国银行业以及储户蒙受损失。就在这两大难题稍有缓和之际，欧元区另外两大“问题儿童”又闹出事端——希腊叫停银行并购活动，银行资本重组计划4月底前完成，令国际债权人对希腊忧心忡忡，担心该国难以对并购之后规模过于庞大的银行实施援助；欧盟警告葡萄牙预算违宪，并称该国5月份才将获金援，欧债危机再次凸显，同时近期欧洲实体经济也进一步陷入萎缩。料资金将会倾向避险。而从1998-2002年及2006-2008年的情况来看，在避险市上黄金并不是常胜将军。强势美元正在取代黄金重新成为资金避风港。

　　总体来看，现阶段黄金避险资产地位已经瓦解，虽然低利率或者量化宽松政策都可以成为支持黄金价格的理由，但这两大利好因素基本已经被市场所消化，而随着市场对美国经济信心的提高，更多的资金将继续涌向美国市场，那么弱势黄金将成为定局。

　　美强欧弱局势令美元逐渐取代黄金成为首选避险工具，那么是否就意味着如果风险来自于美国本身，黄金则会成为避险首选。从去年闹得沸沸扬扬的财政悬崖问题，以致今年的债务上限和自动减支等问题来看，美国本国面临着国内财政紧缩，经济增长下滑，以及债务违约等风险，市场风险情绪高涨，但黄金并没有出现上涨，反而下降的趋势更加明显。事实证明，拥有选票的投资者选择了美元作为避险资产的首选。