大宗商品跌势汹涌 原油期货独立抗跌

    过去的上半年，国际大宗商品频频遭遇滑铁卢，根据数据显示，截至7月2日，跟踪大宗商品价格走势的CRB指数累计跌幅近6%，跌幅已然超过去年全年水平。

    然而在大宗商品的走势似乎也呈现出分化态势。黄金白银等贵金属已承受三波跌势，今年以来黄金、白银的累积跌幅分别达到25%与35%，基本金属与农产品也全线下行，玉米、伦铜累计跌幅分别达到23%与12%；而原油似乎“独立抗跌成功”，抛离其他大宗商品领跑，累计上涨约10%，本周油价甚至在种种利好因素的提振下冲刺破百，刷新一年零两个月来的高点。大宗商品价格是经济冷热“温度计”，随着美元的强势回归，大宗商品可能还将继续震荡寻底。

    是谁压垮大宗商品

    大宗商品并未止住前两年的跌势，对此有分析人士表示，因为欧元区债务危机以及部分新兴经济体经济增速下降等因素所带来的利空淹没美国经济复苏所带来的利好，偏弱的基本面形势难以有力提振大宗商品的进入上升通道。

    除宏观面弱势以外，大宗商品供需面的压力也不容忽视，在需求放缓和供应加速增长背景下，工业品已经全面进入过剩周期，使得工业品整体弱势非常明显。

    货币因素是压垮大宗商品价格的最后一根稻草，此前多国纷纷实施宽松货币政策推高了大众商品价格，全球货币扩张已经达到极限，而新兴经济体货币政策稳中趋紧，未来随着美联储退出QE的兑现，全球经济复苏面临更多挫折，大宗商品走势更难言乐观。

    原油缘何一枝独秀

    市场人士认为，导致大宗商品走势分化的原因在于这些板块属性差异，黄金、铜、大豆、玉米等更易受宏观经济复苏速度慢、商品需求难以启动、美国QE可能提前退出等因素影响。一旦美元指数大幅上涨削弱黄金保值功能，黄金就容易在短期内出现断崖式下挫。有市场人士表示，与美元高度相关的黄金，已经面临美国货币相对收紧、政府去杠杆过程，对应的是社会利率抬升，这意味着黄金作为全球美元金融水位的“浮标”自然将进入熊市周期中。

    原油却是个例外，尽管它也具有商品和金融双重属性，但原油作为全球最主要的能源，随着全球汽车拥有率的增加，需求刚性较强，加上原油又由石油输出口垄断，使得原油的价格刚性更加明显，这也是促使原油价格不跌反涨的主要原因。

    大宗商品探寻拐点

    国际市场上，因为大宗商品一般以美元计价，美元升值或贬值，是大宗商品涨跌的砝码。随着美国经济复苏，美元指数可能逐渐上涨，但大宗商品价格除受到美国经济影响外，还受其他国家和经济体影响，因此美元与大宗商品逐渐“脱钩”的趋势将愈发明显。然而自从2008年金融危机后，美联储开始推出多轮量化宽松政策(QE)，帮助恐慌暴跌的大宗商品走出一波“牛市”行情，而当酝酿退出QE时，大宗商品也显然承压“转熊”，因此QE走向仍需警惕。

    近日连续发布的欧美经济数据较为乐观，美国制造业在萎缩之后开始恢复扩张，显示出经济复苏强劲势头，欧元区制造业活动也出现企稳迹象。对此，业内人士认为，若欧美经济复苏稳定，原材料需求预计将进一步释放，大宗商品价格短期可能探底，并找到“拐点”回升。