股指期货统计及策略日报20150520

    1.1.今日宏观主题

 

    大额存单呼之欲出

 

    5月18日，国务院发布通知，日前批转发展改革委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见》。该《意见》提出，推动利率市场化改革，适时推出面向机构及个人发行的大额存单，扩大金融机构负债产品市场化定价范围，有序放松存款利率管制。

 

    什么是大额存单

 

    所谓大额存单，是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明，与一般存单不同的是，可转让大额存单期限不低于7天，金额为整数，并且，到期之前可以在二级市场上转让，因此，具有良好的流动性，其利率也相对较高，一般被视为利率市场化的过渡产品。

    大额存单发行的全面放开，会影响到银行业的竞争格局，竞争优势将从过去那些网点广、存款多的银行向风险管理好、资产收益高的银行转移，大额存单发行的全面放开，将显著提高商业银行的负债能力，同时也会导致银行负债成本的快速上升。

 

   1.2.银行间债市行情

 

   2015年5月18日，利率债收益率曲线短端仍然整体下行，但中长端整体上行。日终国债曲线整体上行3-5BP，金融债整体上行4-8BP。具体来看，1年期在国债150006和150009报价和成交的共同作用下上行3BP至2.37%。3年期150004上行迅猛，且午后反弹幅度有所放大，带动曲线对应期限上行8BP至2.82%。中长端方面，7年期国债150007今日成交较少，对应期限曲线利率稳定在3.36%。10年期150005成交利率整体上行，日终曲线对应期限上行2BP至3.41%。此外，长期国债今日继续出现成交，带动曲线20、30年期分别小幅调整至3.98%和4.13%。

 

   2015年5月18日，政策性金融债方面，国开债收益率曲线上行明显。1年期150206的多笔报价和成交则带动曲线上行8BP至2.64%。3年期150207今日报价极为活跃，午后上行幅度有所扩大。曲线对应期限上行5BP至3.41%。

 

   中长端方面，7年期150204今日交投活跃，曲线上行3BP至3.97%。10年期150210报价和成交较为活跃，日终曲线上行2BP至3.90%。非国开金融债今日短端下探，但长端上行。1年期在150411带动下上行9BP至2.62%。此外，5年期在150407等券的成交带动下上行3BP至3.68%。

 

   2015年5月18日，信用债曲线短端收益率涨跌互现，中长端收益率则整体下行为主。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）0.75、1年期受15国电集SCP003、15国电集CP002等券成交带动下行2-4BP至3.16%和3.24%的水平。中债中短期票据收益率曲线（AAA）5年期受15国电集MTN001、15国电集MTN002报价成交带动下行5BP至4.07%的水平。铁道债方面，中债铁道债收益率曲线5年期受15铁道MTN001报价及成交带动上行2BP至4.10%。中债铁道债收益率曲线（减税）10年期、20年期下行3BP至4.36%和4.86%。

 

   南华期货研究所宏观经济研究中心黎敏

   2.1.沪深300期现主力异动追踪

 

    股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。

 

   1）由图2.1.1可见，截止2015年5月19日现货主力跟踪值为4.07，相比昨天的2.99继续大幅上涨，远大于观察值1，说明现货主力资金活跃度偏强。今日沪深300指数平开后，全天宽幅震荡大涨，板块方面，证券、运输服务、电脑设备、商贸代理、家居用品等板块涨幅居前，互联网、文教休闲、电信运营、酒店餐饮、航空、矿物制品等板块跌幅居前；

 

    2)今日股指期货相对昨日结算价平开后，全天宽幅震荡上涨，上演强势逼空行情，现货主力跟踪值大于观察值，说明市场整体资金活跃度偏强，技术分析来看，今日沪深300指数小幅放量大涨，预计短期继续上涨，建议激进投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。

    2.2.交易所国债回购利率分析

 

    资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。

 

    受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。

 

 

5月19日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期5.300%，2天期5.000%，3天期5.800%，4天期8.000%，7天期3.750%，14天期3.200%，28天期2.750%，91天期3.200%及182天期%，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期364.0bp，2天期177.5bp，3天期130.0bp，4天期-20.0bp，7天期-210.0bp，14天期20.0bp，28天期-25.0bp，91天期-10.0bp及182天期11.0bp。5月19日交易所回购利率显示资金需求差异化发展，受惠于新股申购周内利率大幅上行。股指出现报复性反弹，后市更倾向于先调整一段时间再继续上行。

 

    股指主力合约走势推演以5分钟K线为基础，推演1-3日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。股指1506合约，周二高开大幅走高，强势扭转了前期的下跌走势，后市可能将震荡走高。如果周三上涨，4820点有强压力，连续大幅的上涨需要在这里有所调整，调整幅度有待观察。如果突破4820点，将会继续上涨，上方4954点再有压力。

 

    如果周三下跌，4719点会有强支撑，这里是通道线和前期高点附近，会有较大反弹，将会继续之前的上涨走势。一旦4719点跌破，下方4653点会再有极强支撑，形成对突破趋势线的回踩，之后再继续上涨。