股指期货统计及策略日报20150518

    1.1.今日宏观主题

    货币宽松或持续

   近期公布的宏观经济数据显示经济下行压力较大,经济复苏情况不容乐观，现在经济的核心矛盾还是贷款利率太高，利率非降不可，或许6月将迎第4次降息。

 

   火热的股市像磁铁一样，把居民存款都吸走了。银行没有了存款，既不愿放贷，又不愿降利率，社会融资总量连续两个月大幅缩水。没有资金支持，投资增速也不好看，4月投资增速只有9.4%，差不多是过去10年最低值，尤其是地产投资增速几乎归零，贷款利率太高，导致融资需求萎缩，因此利率非降不可，或许6月就将迎来第四次降息，降一次不够，完全可以多降几次。未来货币宽松或长期持续，而10年国债利率下降至3%以下应该指日可待。只有在利率大幅下降后，经济或许才会逐渐迎来真正见底的转机。

 

    1.2.银行间债市行情

    2015年5月14日，利率债收益率曲线整体仍然下行明显，但部分期限能量有所减弱，利率出现回调。一级市场方面，进出口行债各期限招标利率较前一日估值明显偏低，午后二级市场交投活跃。日终国债短端下行10-12BP，金融债短端下行则达到15-30BP。中长端整体下行5-8BP。具体来看，1年期在国债150006的报价和成交的作用下下行9BP至2.35%。3年期150004则下行9BP至2.85%。中长端方面，7年期国债150007小幅下行，对应期限曲线利率日终下行2BP至3.38%。10年期国债今日交投活跃，但收益率仍小幅下行。日终曲线对应期限下行2BP至3.38%。

 

    2015年5月14日，政策性金融债方面，国开债收益率曲线中短端下行迅猛。0.5年期140230的报价和成交带动对应期限下行24BP至2.50%。1年期150206的多笔报价和成交则带动曲线下行5BP至2.61%。3年期150207早盘快速下行，但午后出现反弹，曲线对应期限下行4BP至3.33%。中长端方面，7年期150204今日交投活跃，市场利率带动曲线下行4BP至3.93%。10年期150210报价和成交较为活跃，早盘小幅下行后出现反弹，日终曲线稳定在

    3.86%。非国开金融债今日短端继续大幅下探，0.75年期150301和150403带动曲线下行18BP至2.52%。1年期则在150411带动下下行13BP至2.56%。此外，5年期在招标及150410等券的成交带动下下行11BP至3.62%。

 

    2015年5月14日，信用债收益率整体继续大幅下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）2个月期限受14光明CP001、15中信CP005等券报价、成交带动下行45BP至2.58%，3个月期限受14华电股SCP004、14中粮SCP007、14华电股CP003、14申能股CP001、14国电集SCP007等券丰富报价成交带动下行23BP至3.05%。中债中短期票据收益率曲线（超AAA）3个月期限受15中油股SCP001、14神华SCP002等券报价成交带动下行23BP至3.01%。

 

    中长端方面，中债中短期票据收益率曲线（超AAA）2年期受14电网MTN001报价成交带动下行14BP至3.68%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）2年期受14兵器MTN002报价成交带动下行10BP至3.91%。4、5年期受14浙能源MTN001、15国电集MTN001、15陕延油MTN001等券报价、成交带动下行8BP至4.18%附近。9年期受14国开投MTN003报价及成交带动下行5BP至4.66%。

 

   中债铁道债收益率曲线5年期受15铁道MTN001报价及成交带动下行11BP至4.12%。中债铁道债收益率曲线（减税）9年期受14铁道01、14铁道04及14铁道10报价成交带动下行10BP至4.42%。

 

图 1.2.1 美元兑人民币(CNH):即期汇率定盘价

南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏

    2.1.沪深300期现主力异动追踪

    股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。

    1.由图2.1.1可见，截止2015年5月15日现货主力跟踪值为1.66，相比昨天的1.63变化不大，依旧大于观察值1，说明现货主力资金活跃度偏强。今日沪深300指数小幅低开后，全天宽幅横盘震荡，多空博弈较大，板块方面，航空、电信运营、文教休闲、农林牧渔、酒店餐饮、工业机械等板块涨幅居前，保险、证券、煤炭、水务、交通设施、银行等板块跌幅居前；

 

     2.今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后，全天在昨日结算价下方宽幅横盘震荡，现货主力跟踪值大于观察值，说明市场整体资金活跃度偏强，技术分析来看，今日沪深300指数连续3日缩量收阴，但不改继续上涨的趋势，预计短期继续反弹，建议激进投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前50名股票；

 

 

   附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。

南华期货研究所产品创新研究中心姚永源

     2.2.交易所国债回购利率分析

 

     资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。

 

     受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。

 

 

     5月15日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期1.450%，2天期0.995%，3天期0.520%，4天期8.000%，7天期3.000%，14天期2.600%，28天期2.750%，91天期2.600%及182天期%，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期-20.0bp，2天期-45.5bp，3天期-46.0bp，4天期8.0bp，7天期-21.0bp，14天期-10.0bp，28天期-5.0bp，91天期-50.0bp及182天期-10.0bp。5月15日交易所回购利率显示大部分期限的需求走弱，显示额度仍是疲弱。股指大幅下行后出现大幅反弹，但尾盘仍想下猛砸，周五趋势已显示出下行格局，近期调整势所必然。

 

南华期货研究所产品创新研究中心 谢蒙捷

    3.股指期货走势推演

 

   股指主力合约走势推演以5分钟K线为基础，推演1-3日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。

 

   股指1506合约，周五向下突破后，走势大起大落，分歧加大，但整体走势较弱。如果周一上涨，4653点有压力，可能会继续回调，但如果突破，上方4719点有极强压力，会再次下跌。如果继续突破，可能原来上升趋势将继续，上方4826点再有回调。

 

   如果周一下跌，4561点成为一个关键位置，如果守住，震荡反弹可能还将继续，但如果直接跌破，走势将会走弱，在4503有支撑，可能会再上涨，但如果跌破，4460点会有强支撑，会有反弹。一旦4460点跌破，多单要止损，全面开始做空。

 

 

    4.股指期货短线交易策略

 

   短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周一（5月18日）IF1506合约交易策略：

 

多头策略

 

1. 目前持有的多单跌破4560点止损，4653点止盈。

 

1. 突破4653点，买入，4620止损，4719点止盈。

 

空头策略

 

   1)目前持有的空单突破4592点止损，4503点止盈。

 

   2)跌破4503点，卖出，4517点止损，4460点止盈。

 

   3)跌破4460点，卖出，4520点止损，4266点止盈。

 

   投资建议仅供参考，投资者据此入市，风险自担。

   南华期货研究所产品创新研究中心赵鹏涛