股指期货统计及策略日报20150514

    1.1.今日宏观主题

 

    经济增长短期承压

 

    5月13日，国家统计局最新公布的各项经济数据持续下行，其中，1-4月规模以上工业增加值增速创近6年新低，房地产开发投资增速同样为近6年新低，此外，固定资产投资以及民间固定投资均有不同程度回落，社会消费品增速更是创下15年来新低。

 

    经济增长短期承压,推动经济平稳增长的积极因素在4月份继续显现并不断积累，其中涉及商品房、基础设施投资、降息减税清费等政策措施的效果正在不断显现。不过国内外经济发展环境依然复杂严峻的状况没有改变，国内一些指标增速仍在回落，工业生产者出厂价格和进口持续下降，不同地区、行业、市场主体分化态势明显，保持经济平稳增长仍需付出艰辛努力。在这样严峻的形势下，政府未来调控政策的手段以及路径选择，成为业界关注的核心话题。

 

    事实上，自去年以来，政府对经济增长速度相对放缓表现出了较大的容忍度，并冠以“新常态”之名。调控手段上亦通过结构性的微调来代替大规模的刺激，此外，半年时间里的三次降息，两次降准，尽管央行称后续货币政策的总基调仍是“稳健的”，但从当前看，央行在应对实体经济变化的手段上已经开始向“积极”转化，如果今后实体经济有需要，央行将会择机使用降准、降息等工具。在应对实体经济出现的困境时，央行在应对手段上肯定会更加积极有力。

 

     1.2.银行间债市行情

 

     2015年5月12日，利率债收益率短端继续明显下行，国债和国开债中长端小幅上行，非国开债长端小幅下行。一级市场方面，国开债招标较前一日估值整体偏低，但10年期较高。午后短端交投较为活跃，收益率下行极为迅猛。

 

     日终国债短端下行5-8BP，金融债短端下行则达到15-20BP。具体来看，1年期国债150006的报价和成交的作用下下行8BP至2.57%。中长端方面，5年期在150003的报价和成交共同作用下下行5BP至3.18%。7年期国债150007今日继续小幅波动，对应期限曲线利率日终稳定在3.41%。10年期国债今日全天较为弱势，收益率缓步上调，日终曲线对应期限上行3BP至3.40%。

 

     2015年5月12日，政策性金融债方面，国开债收益率曲线中短端下行迅猛，10年期上行。0.75年期150202收益率的报价和成交带动对应期限下行达14BP至2.80%。1年期150206的多笔报价和成交则带动曲线下行13BP至2.84%。

 

     继续创下2013年以来新低。3年期150207的一二级市场价格带动曲线对应期限下行10BP至3.48%。中长端方面，7年期150204今日交投活跃，市场利率带动曲线下行7BP至4.04%。新券150209今日二级市场亦有多笔成交出现，一二级市场的价格带动该券估值下行11BP至4.00%。10年期150210报价和成交较为活跃，但一二级市场全天处于弱势，日终对应期限上行达4BP至3.87%。非国开金融债今日短端继续大幅下探，0.75年期150301和150403带动曲线下行14BP至2.86%。1年期则在150411带动下下行20BP至2.80%。此外，3年期在150409等券的成交带动下下行13BP至3.61%。

 

     2015年5月12日，信用债收益率整体继续下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3个月、6个月和9个月期限受15招商局SCP001、15中电投SCP003、15华电SCP004、15国电SCP003等券报价成交带动分别下行6BP、6BP和12BP。中债中短期票据收益率曲线（超AAA）6个月和9个月期限受15联通SCP001、15电网CP001等券报价及成交带动分别下行11BP和20BP。

 

     中长端方面，中债中短期票据收益率曲线（超AAA）5年期受15三峡MTN002报价及成交带动下行2BP至4.25%，10年期受15三峡MTN001报价及成交带动下行3BP至4.61%。中债铁道债收益率曲线4、5年期受14铁道MTN001、15铁道MTN001报价及成交带动分别下行1BP和3BP至4.28%和4.26%。值得注意的是，中债中短期票据收益率曲线（AAA）5年期受15国电集MTN001、15国电集MTN002等券报价及成交带动，大幅下行8BP至4.67%，中债中短期票据收益率曲线（AAA-）5年期受到15五矿股MTN001、15保利房产MTN001等券报价成交影响，下行8BP至4.53%水平。

 

南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏

    2.1.沪深300期现主力异动追踪

 

    指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。

 

    1）由图2.1.1可见，截止2015年5月13日现货主力跟踪值为2.84，相比昨天的2.50小幅上涨，大于观察值1，说明现货主力资金活跃度偏强。今日沪深300指数平开后，全天宽幅横盘震荡，多空博弈较大，板块方面，电信运营、互联网、传媒娱乐、酒店餐饮、电脑设备等板块涨幅居前，证券、保险、电力、船舶、银行、环境保护等板块跌幅居前；

 

    2)今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后，全天围绕昨日结算价上下宽幅横盘震荡，现货主力跟踪值大于观察值，说明市场整体资金活跃度偏强，技术分析来看，今日沪深300指数滞涨收十字星，但不改继续上涨的趋势，预计短期继续反弹，建议激进投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。

 

南华期货研究所产品创新研究中心姚永源

    2.2. 交易所国债回购利率分析

 

   资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。

 

   受月末、节前等资金短缺或大型 IPO 上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。

 

   长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。

 

 

    5月13日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期1.640%，2天期1.560%，3天期1.500%，4天期8.000%，7天期2.400%，14天期2.500%，28天期2.860%，91天期2.950%及182天期%，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期-26.0bp，2天期0.5bp，3天期-50.0bp，4天期-40.0bp，7天期45.0bp，14天期0.0bp，28天期5.0bp，91天期-5.0bp及182天期0.0bp。5月13日交易所回购利率显示除涉及下礼拜的期限外其余弱势，显示资金需求进一步减弱。股指在前几日上涨后周三回调挖坑，在支撑位处出现小反弹。股指主力合约IF1506的支撑位在4640附近，若周四股指稳在此上方，股指将继续上行趋势。

 

南华期货研究所产品创新研究中心 谢蒙捷

    股指主力合约走势推演以5分钟K线为基础，推演1-3日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置，为日内短线或者短期波段交易者提供参考。

 

    股指1505合约，周三小幅新高后回落，走出震荡走势，短期还会有震荡出现，但不排除再次冲高的可能。如果周四上涨，4733点有压力，可能会继续回调，但如果突破，上方4796点有极强压力，会再次下跌。

 

    如果周四下跌，在4667有支撑，可能会再上涨，但如果跌破，4610点有强支撑，继续上涨。一旦4610点跌破，下方4559点有极强支撑，会有较大反弹出现。

 

南华期货研究所产品创新研究中心 赵鹏涛