股指期货统计及策略日报20150512

     1、今日宏观主题

 

     央行三度降息

 

     中国人民银行决定，自2015年5月11日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.1%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.25%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.3倍调整为1.5倍，其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

 

     经济运行所面临的下行压力、物价总水平保持低位，都决定了通过名义利率适度下调以实现实体经济部门的实际融资成本稳中有降的客观需要，以此稳定实体经济运行预期，降息旨在应对下行压力，支持实体经济，包括货币政策在内的宏观调控政策，需要根据经济形势的变化不断预调微调。

 

     降息非“中国版QE”，也非“强刺激”，半年内，央行三度降息，两度降准，无论是降息还是降准，其实都属于货币政策根据形势变化而进行的正常的预调微调。关于下一步货币政策取向，我们认为，继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，根据流动性供需、物价和经济形势等条件的变化进行适度调整，综合运用价量工具保持中性适度的货币环境，把握好稳增长和调结构的平衡点。

 

 

    1.2.银行间债市行情

 

    2015年5月8日，利率债收益率曲线下行较为明显。早盘国债1年期招标较前一日估值较为接近。午后二级市场交投整体活跃，国债中长端下行幅度较大。日终国债曲线下行3-7BP，国开债曲线下行3-6BP。具体来看，1年期国债在一二级市场的共同作用下下行1BP至2.68%。中长端方面，5年期在150003的报价和成交共同作用下下行3BP至3.25%。7年期国债午后出现多笔成交，但成交利率整体在3.40%附近。对应期限曲线利率日终下行4BP至3.40%。

 

    10年期国债今日报价和成交更加活跃，收益率下行显著。日终曲线对应期限下行7BP至3.37%。国债收益率曲线7年期和10年期近期首次出现倒挂。

 

    2015年5月8日，政策性金融债方面，国开债收益率曲线整体下行。1年期150206带动曲线下行5BP至3.19%。3年期150207的报价和成交带动曲线对应期限下行6BP至3.60%。中长端方面，5年期150208今日交投活跃，市场利率带动曲线下行6BP至3.73%。10年期150210报价和成交较为活跃，带动曲线日终下行2BP至3.82%。非国开金融债今日收益率短端下行，中长端整体稳定。其中，5年期在150407和150402带动下下行4BP至3.94%。

 

    2015年5月8日，信用债收益率整体继续下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）1周期限下行26BP至2.50%。半年期、9个月及1年期受15中电投SCP003、15中信股SCP001、15国电集CP002等券报价、成交带动分别下行4BP、7BP和4BP至3.66%、3.71%和3.71%。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期受14中南方MTN003报价、成交带动下行4BP至4.28%，中债中短期票据收益率曲线（超AAA）3年期受15电网MTN001报价及成交带动下行3BP至4.16%，中债铁道债收益率曲线5年期受15铁道MTN001报价及成交带动下行4.5BP至4.31%。

 

南华期货研究所宏观经济研究中心 黎敏

    2.1.沪深300期现主力异动追踪

 

    股指期货和现货的价格联动是相互的，分析现货主力和股指的关系，起到更精准的发掘投资机会。本节通过计算现货主力跟踪线，基于统计概率的理念把握其极值点，当现货主力跟踪线低于1，说明很不活跃，期货和现货将保持向下趋势，可以顺势做空期货，或者做期现套保；当现货主力跟踪线高于1，说明主力资金积极推高现货市场，趋势向上，可以顺势做多期货，或者可以融券做空股票做多期货进行期现套利。

 

    1)由图2.1.1可见，截止2015年5月11日现货主力跟踪值为2.91，相比昨天的2.99变化不大，远大于观察值1，说明现货主力资金活跃度偏强。今日沪深300指数小幅高开后，全天宽幅震荡上涨，显示强势单边上涨，板块方面，互联网、仓储物流、医疗保健、软件服务、家居用品等板块涨幅居前，银行、酿酒、证券、运输服务、供气供热、酒店餐饮等板块跌幅居前；

 

    2)今日股指期货相对昨日结算价小幅高开后，全天宽幅震荡上涨，上演多头逼空行情，现货主力跟踪值略大于观察值，说明市场整体资金活跃度偏强，技术分析来看，今日沪深300指数结束放量反弹，预计短期继续冲高，建议激进投资者做多股指期货同时融券卖出跌幅居前50名股票；

 

 

    附注:现货主力跟踪线=∑前115名股票的流通市值*涨跌幅/沪深300流通市值。其中，取前115名股票列表，是按每个股票流通市值*涨跌幅降序排列得到的，而115是基于自然法则取值。

南华期货研究所产品创新研究中心姚永源

     2.2.交易所国债回购利率分析

 

     资金的充裕程度是影响股市表现的重要因素之一，学者认为利率上涨抬高融资成本，对风险市场呈负面作用，但实际上不同期限的利率对风险市场影响不一。从统计学的层面分析，长期国债回购利率与指数变动呈负相关，而短期国债回购利率升高则更符合投资者抽调资金进入股票市场的情况。

 

     受月末、节前等资金短缺或大型IPO上市影响，短期国债回购利率会大幅度上涨；在投资者对市场有信心的时候，投资者亦会利用杠杆融资加大对股市的投入力度，短期国债回购利率大幅度上涨会令股票市场保持走强一段时间。

 

     长期国债回购利率更能反映机构投资者的意愿及借贷成本。大盘低迷时，先知先觉的市场主力开始进场进行战略布局，资金需求增加，导致回购利率飙升；大盘走势火爆时，市场主力开始逐步减仓，资金供给增加，回购利率逐步回落。国债回购主要参与者多为大实力机构，回购利率的变化反映了主力机构的真实意愿市场资金面的变化。

 

 

    5月11日上交所新质押式国债各期限最高回购利率分别为：1天期2.700%，2天期2.580%，3天期2.230%，4天期8.000%，7天期2.200%，14天期3.000%，28天期3.050%，91天期3.000%及182天期%，较上个交易日最高利率的利差分别为1天期-59.0bp，2天期135.0bp，3天期147.5bp，4天期250.0bp，7天期-20.0bp，14天期20.5bp，28天期-5.0bp，91天期-30.0bp及182天期-30.0bp。5月11日交易所回购利率再度活跃，中长端除了刚好覆盖下周新股申购的期限上涨外，其余均受央行降息影响呈不同程度下跌。股指早盘出现令人迷惑的调整，但后续涨势持续稳当，沪指及深指升至3%以上，显示涨势将呈持续之势。

 

南华期货研究所产品创新研究中心 谢蒙捷

    股指主力合约走势推演以5分钟K线为基础，推演1-3日内的短线走势，给出可能会出现转折的高低点位置和时间，为日内短线或者短期波段交易者提供参考，每日会有更新修正。

 

    股指1505合约，周一高开回落后上涨，目前到达给出的目标位4664点附近，明天短期会有回落。如果周二上涨，突破4671点后，4723点有较大压力，如果此位置再突破，上方4778点有极强压力，会再次下跌。

 

    如果周二下跌，在4605点有支撑，可能会再上涨，但如果跌破，4572点再有强支撑，会出现4572-4671点间震荡。一旦此位置跌破，下方4508点有支撑，如果再跌破，4458点会有强支撑，再次开始反弹，如果4458点也跌破，4350点可能是大级别反弹位。

 

 

     短线交易策略仅供日内短线交易者或者短线波段交易者参考，尾市平仓或者轻仓隔夜。周二（5月12日）IF1505合约交易策略：

 

     多头策略

 

     目前持有的多单跌破4639点止损，4672点止盈。

 

     突破4672点买入，4650点止损，4723点止盈。

 

     突破4723点买入，4705点止损，4778点止盈。

 

     空头策略

 

     目前持有的空单4672点止损，4605点止盈。

 

     跌破4605点，卖出，4626点止损，4572点止盈。

 

     跌破4572点，卖出，4590点止损，4508点止盈。

 

投资建议仅供参考，投资者据此入市，风险自担。

南华期货研究所产品创新研究中心赵鹏涛