国内外经济难言乐观 期货市场寒流返潮

    进入6月，各地迎来炎夏，但对于金融市场来说，寒流却再度返潮。即使股市和多数大宗商品经历了红5月，但端午后首日，沪深300更是以3个月来的最大跌幅对抗夏日热浪，短期期货市场将迎来一波动荡行情。

    中国经济难乐观

    虽然从去年三季度以来，国内经济进入了一个复苏周期，但开春以来陆续公布的各项经济数据却不尽人意，显示这一复苏道路并不顺畅，也打击业者信心，或影响未来经济形势的走势。

    按以往经验，很多产业都会选择在炎夏歇业或缩减产能，因此PMI和工业生产数据在5月份开始步入短周期的下行阶段。但今年的下行周期却提前来临， 4月PMI环比已经明显回落，新订单萎缩，采购不足，库存缩减，显示了实体对于经济悲观的预期。进入5月，汇丰PMI指数更是跌破了50荣枯线，今年经济淡季可能会更“淡”，二三季度国内经济将难以乐观。

    热钱撤离 货币贬值承压

    随着美联储频频造势QE退出，滋扰业者神经之余，还率先扭转全球资金预期。截止到6月5日当周，从新兴国家流出的资金近50亿美元，创近三年新高。而热钱的逆转给新兴国家货币贬值形成巨大压力，一旦QE退出预期持续甚至提前兑现，那资金大幅逃离将给新兴市场经济造成不可忽视的负面影响。

    6月以来，亚太股市全数下跌，主要指数跌幅均超过5%，反映了市场对未来经济的担忧。与此同时人民币快速升值势头也出现了暂缓，如果热钱逆转持续，类似2012年5-6月人民币阶段性贬值的现象或将重现。

    热钱逆转增加了人们对于国内资金面的忧虑。虽然中国央行连续两周在公开市场操作上实现资金净投放2520亿元，但市场对资金的饥渴有增无减。本月财政部拍卖150亿元国债，和同期中国农业银行拍卖200亿元半年期债券均出现未售尽的情况，资金面紧张进一步助长了市场的空头情绪，6月以来，市场跌势汹汹也就顺理成章。

    热钱撤离，意味着资金正在重新寻求避风港。随着市场结构的变化，避险资金平衡重构过程必将加剧全球金融市场的动荡，风险已不再仅仅停留在商品市场，欧洲和新兴市场的股市也未能幸免，而一旦这种传导影响到实体经济，加上国际资金冲击带来的风险，无论是国内股市还是大宗商品都难得安宁。

    QE前景未明 美元商品多空难辨

    美联储主席伯南克亦多次提醒，QE进退与美国就业及经济复苏状况环环相扣。从近期美国非农就业数据和美联储发布美国工业数据来看，均难以预言乐观。自美联储主席伯南克5月22日暗示将缩减量化宽松计划的规模后，美元指数演绎了一波单边下跌行情 ，从84.50点的高位到80.61点的低位，累计跌幅超过4.6%。6月18日、19日，美联储将召开议息会议，美元指数在6月11日已跌破前期支撑点转入弱势区域，能否稳住大牛市之基，尚待一搏。 目前，美元仍热切等待美联储议息会议所带来的指引，而以美元计价的大宗商品市场交投清淡，投资者多谨慎持币观望。预计在短期内美元强弱方向难明背景下，大宗商品难言涨跌。